2023年初，湖北香江电器股份有限公司（以下简称“香江电器”）正式提交了IPO申请，计划在深交所上市，发行不超过0.68亿人民币的普通股。经历了漫长的上市之路，香江电器终于迈向了资本市场的大门。本文将回顾香江电器的发展历程、业务模式、市场情况，以及面临的管理和市场风险。


香江电器的起源和漫长上市之路

香江电器的历程可以追溯到1990年，当时潘允创立了深圳香江塑料制品有限公司，主要从事塑料包装制品的生产。随着中国逐渐崭露头角成为“世界工厂”，香江电器顺应时势，不断提高产能、扩展产品种类和拓展市场。经过22年的发展，香江电器成立，并开始为国际品牌如沃尔玛、SEB、Hamilton Beach等进行代工生产，奠定了其在小家电供应商领域的地位。


然而，尽管香江电器年收入超过10亿人民币，其中电器类家居用品占据了主要份额，但其主要业务模式仍为ODM/OEM，即为客户代工生产贴牌产品，自主品牌业务相对较小，仅占总收入的6%左右。这使得公司的毛利率相对较低，难以建立自主品牌影响力。


业务情况和市场依赖

香江电器的主营产品分为电器类家居用品和非电器类家居用品两大类，其中电器类产品包括电烤炉、电热水壶、搅拌机等，非电器类产品主要是花园水管类产品。近三年，公司的线下销售渠道占比超过97%，线上销售相对较少，但线上销售渠道的毛利率更高。


公司高度依赖外销业务，特别是北美和欧洲市场，占据绝大部分销售份额。然而，这也让公司容易受到国际贸易摩擦和汇率波动等因素的影响。近年来，通货膨胀对欧美市场的购买力和需求产生了负面影响，导致订单减少和营收下滑。


管理风险和控制

在管理方面，香江电器面临一些风险。公司的实控人是潘允父子，他们持有公司近90%的股权。虽然这有助于迅速决策和提高执行力，但股权过度集中可能会导致决策集中，对公司运营和管理带来一定影响。此外，潘允父子曾多次卖掉子公司赚取现金分红，这引发了一些投资者的担忧。


员工流动性也是一个问题，公司面临高离职率，近三年的离职率分别为45.39%、53.14%和44.41%。此外，公司在社会保险和住房公积金方面存在未缴纳的金额，可能对公司的经营业绩产生不利影响。


市场前景和自主品牌发展

小家电市场庞大，但竞争激烈，行业内品牌众多，市场份额分散。香江电器属于后者，主要依赖代工业务，毛利率相对较低，上升空间有限。


与代工龙头企业相比，自主品牌的发展需要大量的品牌投入。这需要权衡自主品牌和代工业务之间的关系，以实现可持续增长和发展。


结论

香江电器的IPO申请标志着其漫长的上市之路取得了阶段性成果。然而，公司仍面临多重挑战和风险，包括高度依赖外销业务、管理风险、员工流动性问题等。在市场前景方面，自主品牌发展是一个潜在的机会，但需要大量的品牌投入。


综合而言，香江电器需要在管理和市场战略方面继续努力，以实现可持续发展。同时，公司需要谨慎应对外部风险，特别是在高度依赖外销业务的情况下，需要积极寻求多元化发展路径，以降低风险。